敢叫板董明珠的空调巨头，是怎么身负数十亿负债？

　　今夏华南多地气温突破40℃，空调迎来传统销售旺季，但一个曾经风光无限的空调老品牌，已经逐步退出大众消费市场。志高空调创始人李兴浩出身广东农村，早年靠小本买卖积累原始资本，一次维修经历让他切入制冷行业。上世纪90年代，他与台商合作创办空调企业，遭遇合伙人撤资、资金链断裂的生死危机，凭借个人信誉稳住上下游供应链，依靠低价策略与完善售后，主攻下沉市场快速崛起。企业步入发展快车道后，志高销量节节攀升，业务辐射全球多国，借着政策红利登陆港股，市场份额一度跻身国内行业第三，成为空调行业“四小龙”之一。彼时的志高重金签约知名代言人，创始人公开向行业头部企业发起挑战，立下冲击行业顶尖地位的目标，品牌声量达到顶峰。

鼎盛之后危机悄然滋生。企业发展向好阶段，创始人将日常经营交由职业经理人，自身投身装饰、金融、传媒等完全陌生的跨界领域。主业研发投入严重不足，远落后于行业头部企业，当同行深耕核心零部件、布局智能化与海外产能时，志高依旧依赖旧有的低价模式，市场竞争力持续衰减。亏损问题不断累积，企业市值大幅缩水，最终从港交所退市。大规模资产变卖也难以填补巨大债务缺口，叠加对外投资项目受地产行业下行冲击暴雷，债务风险进一步爆发，创始人被列为失信被执行人。2026年2月，法院正式裁定老志高进入破产清算程序，遗留数十亿元债务，可供处置的资产仅有少量土地、商标与专利，昔日百亿规模的企业走向落幕。值得注意的是，志高的品牌相关资产早已剥离至全新经营主体，新企业独立运营开拓海外市场，但历史巨额债务并未转移，过往债权人的损失难以挽回。

复盘志高的衰落，折射出国内民营制造企业的共性问题。企业取得成绩后盲目跨界，消耗主业资源；轻视技术研发，缺少核心壁垒；企业规模扩大之后，依旧沿用创业时期人治管理模式，内控机制缺失，家族干预经营，现代企业治理缺位，最终埋下崩塌隐患。当前空调行业已经进入存量竞争时代，行业集中度持续走高，原材料价格居高不下，头部企业主动调整渠道策略，谨慎看待市场库存压力。即便海外局部地区高温带来部分细分产品出口增量，但整体外销市场增长乏力，缺乏技术、品牌、全球化布局的企业很难分到行业红利。市场竞争从不依靠响亮口号，品牌的行业地位，需要硬核技术、稳健经营、市场口碑长期积淀而成。志高的起落，也为国内制造业经营者留下深刻的商业警示：扩张不能脱离主业根基，豪言壮志必须要有硬核实力作为支撑。